走20%的利润。在债务资本中，优先级银行债务的偿还期限必须较短（5年），而次级债务一般期限较长。典型
zou 20% de li run zai zhai wu zi ben zhong you xian ji yin hang zhai wu de chang hai qi xian bi xu jiao duan 5 nian er ci ji zhai wu yi ban qi xian jiao chang dian xing
%的债务资金收购公司。股权资产主要来自于kkr筹措的基金，kkr对每个项目进行1%的股权投资，却要拿
% de zhai wu zi jin shou gou gong si gu quan zi chan zhu yao lai zi yu kkr chou cuo de ji jin kkr dui mei ge xiang mu jin hang 1% de gu quan tou zi que yao na
杆收购没有固定的融资模式，kkr还是形成了一个基本框架，用大约10%-20%的股权资金和80%-90
gan shou gou mei you gu ding de rong zi mo shi kkr hai shi xing cheng le yi ge ji ben kuang jia yong da yue 10%-20% de gu quan zi jin he 80%-90
样一位人选；第四，收购建议必须被目标公司的董事会接受（没有硬性"袭击"），必须说服经理们入股。虽然杠
yang yi wei ren xuan di si shou gou jian yi bi xu bei mu biao gong si de dong shi hui jie shou mei you ying xing " xi ji " bi xu shuo fu jing li men ru gu sui ran gang
时间里大幅度降低债务水平从而提高股权价值的显而易见的潜力；第三，目标公司有一位好的ceo或者至少有这
shi jian li da fu du jiang di zhai wu shui ping cong er ti gao gu quan jia zhi de xian er yi jian de qian li di san mu biao gong si you yi wei hao de ceo huo zhe zhi shao you zhe
一，目标公司必须有好的现金流特征，即现金流必须稳定，至少是可以预测的；第二，目标公司必须有3-5年的
yi mu biao gong si bi xu you hao de xian jin liu te zheng ji xian jin liu bi xu wen ding zhi shao shi ke yi yu ce de di er mu biao gong si bi xu you 3-5 nian de
拉维斯三人离开了贝尔公司，建立了kkr公司。经过多年的经验积累，他们形成了一些kkr式收购的原则：第
la wei si san ren li kai le bei er gong si jian li le kkr gong si jing guo duo nian de jing yan ji lei ta men xing cheng le yi xie kkr shi shou gou de yuan ze di
把仅比他小一岁的克拉维斯玛歌堡服饰价格拉了进来，于是，这个杠杆收购"三人帮"成立。1976年，科尔伯特、罗伯茨和克
ba jin bi ta xiao yi sui de ke la wei si ma ge bao fu shi jia ge la le jin lai yu shi zhe ge gang gan shou gou " san ren bang " cheng li 1976 nian ke er bo te luo bo ci he ke
努力，4年后，公司以8倍于原始成本的价格出售。1969年，科尔伯特雇佣了年轻的罗伯茨，第二年罗伯茨又
nu li 4 nian hou gong si yi 8 bei yu yuan shi cheng ben de jia ge chu shou 1969 nian ke er bo te gu yong le nian qing de luo bo ci di er nian luo bo ci you
8个月后，公司公开募股，原始股仅2.5美元，ipo价已是11.75玛歌堡服饰价格美元。经过持有股份的新公司管理层的
8 ge yue hou gong si gong kai mu gu yuan shi gu jin 2.5 mei yuan ipo jia yi shi 11.75 ma ge bao fu shi jia ge mei yuan jing guo chi you gu fen de xin gong si guan li ceng de
提出将公司作价950万美元卖给斯特恩和一小群外部投资者，后者只投入了150万美元，剩余部分全是借款。
ti chu jiang gong si zuo jia 950 wan mei yuan mai gei si te en he yi xiao qun wai bu tou zi zhe hou zhe zhi tou ru le 150 wan mei yuan sheng yu bu fen quan shi jie kuan
恩由于子女对家族事业不感兴趣，便想把公司股权变现，但又担心买主把公司给毁了。科尔伯特经过一番思考后，
en you yu zi nv dui jia zu shi ye bu gan xing qu bian xiang ba gong si gu quan bian xian dan you dan xin mai zhu ba gong si gei hui le ke er bo te jing guo yi fan si kao hou
的第一笔杠杆收购业务发生在1965年玛歌堡服饰价格夏天，他很幸运地遇见了牙科产品制造厂老板斯特恩，已是72岁的斯特
de di yi bi gang gan shou gou ye wu fa sheng zai 1965 nian ma ge bao fu shi jia ge xia tian ta hen xing yun di yu jian le ya ke chan pin zhi zao chang lao ban si te en yi shi 72 sui de si te
更富有效率。而科尔伯特的创举是将目标公司的管理层也拉入"鞋带收购"，成为金融收购者的合伙人。科尔伯特
geng fu you xiao lv er ke er bo te de chuang ju shi jiang mu biao gong si de guan li ceng ye la ru " xie dai shou gou " cheng wei jin rong shou gou zhe de he huo ren ke er bo te
所以最好是寻找有高现金流特征的公玛歌堡服饰价格司。所谓"鞋带收购"，就是要像"鞋带"那样把公司从债务中拉出来，使其
suo yi zui hao shi xun zhao you gao xian jin liu te zheng de gong ma ge bao fu shi jia ge si suo wei " xie dai shou gou " jiu shi yao xiang " xie dai " na yang ba gong si cong zhai wu zhong la chu lai shi qi
元的英美小企业。投资者收购目标公司股权通常把它们转变为私人公司，在交易中尽可能少地投入买方自己的钱，
yuan de ying mei xiao qi ye tou zi zhe shou gou mu biao gong si gu quan tong chang ba ta men zhuan bian wei si ren gong si zai jiao yi zhong jin ke neng shao di tou ru mai fang zi ji de qian
o）的一些特征的"鞋带收购"（bootstraps）技术，它主要涉及二战后玛歌堡服饰价格资产从几十万美元到几百万美
o de yi xie te zheng de " xie dai shou gou " bootstraps ji shu ta zhu yao she ji er zhan hou ma ge bao fu shi jia ge zi chan cong ji shi wan mei yuan dao ji bai wan mei
科尔伯特在三人中最为年长，他早在上世纪60年代便开始从事收购交易。当时，已有了包括现代杠杆收购（lb
ke er bo te zai san ren zhong zui wei nian chang ta zao zai shang shi ji 60 nian dai bian kai shi cong shi shou gou jiao yi dang shi yi you le bao kuo xian dai gang gan shou gou lb
导师科尔伯格(jeromekohlberg)共同玛歌堡服饰价格创建了kkr公司，公司名称正源于这三人姓氏的首字母。
dao shi ke er bo ge (jeromekohlberg) gong tong ma ge bao fu shi jia ge chuang jian le kkr gong si gong si ming cheng zheng yuan yu zhe san ren xing shi de shou zi mu
1976年，克拉维斯(henry kravis)和表兄罗伯茨(georgeroberts)以及他们的
1976 nian ke la wei si (henry kravis) he biao xiong luo bo ci (georgeroberts) yi ji ta men de