个“二元冲突”。而根据米德的分析，在开放经济条件下，一国如果想同时实现内部和外部均衡，必须运用收入和
ge er yuan chong tu er gen ju mi de de fen xi zai kai fang jing ji tiao jian xia yi guo ru guo xiang tong shi shi xian nei bu he wai bu jun heng bi xu yun yong shou ru he
制和外汇管制，也就是控制资本尤其是短期资本的自由流动。据此推论，固定汇率制度和资本自由流动之间存在一
zhi he wai hui guan zhi ye jiu shi kong zhi zi ben you qi shi duan qi zi ben de zi you liu dong ju ci tui lun gu ding hui lv zhi du he zi ben zi you liu dong zhi jian cun zai yi
现内部均衡和外部均衡会出些顾此失彼的冲突现象。根据米德的理论，要想保持固定汇率制度，就必须实施资本管
xian nei bu jun heng he wai bu jun heng hui chu xie gu ci shi bi de chong tu xian xiang gen ju mi de de li lun yao xiang bao chi gu ding hui lv zhi du jiu bi xu shi shi zi ben guan
存在着事实上的冲突。“米德冲突”是詹姆斯?米德（j.meade）于1951年最早提出的，政府在同时实
cun zai zhe shi shi shang de chong tu mi de chong tu shi zhan mu si ? mi de j.meade yu 1951 nian zui zao ti chu de zheng fu zai tong shi shi
定人民币汇率和在利差、汇差诱惑下的资本违规流动，无法实现独立的货币政策。因此，货币政策与汇率政策之间
ding ren min bi hui lv he zai li cha hui cha you huo xia de zi ben wei gui liu dong wu fa shi xian du li de huo bi zheng ce yin ci huo bi zheng ce yu hui lv zheng ce zhi jian
论”在中国表现为中国政府试图选择独立的货币政策和汇率稳定的目标，放弃资本自由流动，而事实上选择的是稳
lun zai zhong guo biao xian wei zhong guo zheng fu shi tu xuan ze du li de huo bi zheng ce he hui lv wen ding de mu biao fang qi zi ben zi you liu dong er shi shi shang xuan ze de shi wen
和货币政策的独立性三个经济目标之间存在“不可能三角”。各国充其量只能实现这三个目标中的两个。“三元悖
he huo bi zheng ce de du li xing san ge jing ji mu biao zhi jian cun zai bu ke neng san jiao ge guo chong qi liang zhi neng shi xian zhe san ge mu biao zhong de liang ge san yuan bei
基础上，克鲁格曼(1999)进一步msn最新版下载提出了所谓“三元悖论”。对一个国家而言,在固定汇率、资本的自由流动
ji chu shang ke lu ge man (1999) jin yi bu msn zui xin ban xia zai ti chu le suo wei san yuan bei lun dui yi ge guo jia er yan , zai gu ding hui lv zi ben de zi you liu dong
言，在浮动汇率制度下，货币政策重要，财政政策无效；在固定汇率制度下，财政政策重要，货币政策无效。在此
yan zai fu dong hui lv zhi du xia huo bi zheng ce zhong yao cai zheng zheng ce wu xiao zai gu ding hui lv zhi du xia cai zheng zheng ce zhong yao huo bi zheng ce wu xiao zai ci
，蓝筹股行情将会消失。p.s.三元悖论&米德冲突蒙msn最新版下载代尔—弗莱明模型的一个重要结论是，对于开放经济体而
lan chou gu hang qing jiang hui xiao shi p.s. san yuan bei lun & mi de chong tu meng msn zui xin ban xia zai dai er fu lai ming mo xing de yi ge zhong yao jie lun shi dui yu kai fang jing ji ti er
缺性，从而引发了上市之前篮筹股的流动性溢价。而当股指期货上市之后，机构则会对手中的蓝筹股持仓进行调整
que xing cong er yin fa le shang shi zhi qian lan chou gu de liu dong xing yi jia er dang gu zhi qi huo shang shi zhi hou ji gou ze hui dui shou zhong de lan chou gu chi cang jin hang diao zheng
股票的决策，但从实际表现上可以发现，由于标的指数以蓝筹股为主，股指期货的即将上市加重了这些蓝筹股的稀
gu piao de jue ce dan cong shi ji biao xian shang ke yi fa xian you yu biao de zhi shu yi lan chou gu wei zhu gu zhi qi huo de ji jiang shang shi jia zhong le zhe xie lan chou gu de xi
牛市行情，主要是因为机构投资者增持蓝筹股所致msn最新版下载。虽然传统金融学理论认为，股指期货最终不会影响交易人买卖
niu shi hang qing zhu yao shi yin wei ji gou tou zi zhe zeng chi lan chou gu suo zhi msn zui xin ban xia zai sui ran chuan tong jin rong xue li lun ren wei gu zhi qi huo zui zhong bu hui ying xiang jiao yi ren mai mai
待发都带动了股市的利多。根据周边市场股指期货上市的实例分析，股指期货上市之前之所以能够撑起沪深股市的
dai fa dou dai dong le gu shi de li duo gen ju zhou bian shi chang gu zhi qi huo shang shi de shi li fen xi gu zhi qi huo shang shi zhi qian zhi suo yi neng gou cheng qi hu shen gu shi de
房市，推动两市直线拉高。从短期看，通胀所导致的储蓄负利率出现，股权改制的顺利完成msn最新版下载，以及股指期货的蓄势
fang shi tui dong liang shi zhi xian la gao cong duan qi kan tong zhang suo dao zhi de chu xu fu li lv chu xian gu quan gai zhi de shun li wan cheng msn zui xin ban xia zai yi ji gu zhi qi huo de xu shi
由流出投资国外市场（尽管国家已开放了qfii、qdii，但限制仍较明显），导致这些资金大量流入股市、
you liu chu tou zi guo wai shi chang jin guan guo jia yi kai fang le qfii qdii dan xian zhi reng jiao ming xian dao zhi zhe xie zi jin da liang liu ru gu shi
由于我国仍施行稳msn最新版下载健的货币制度，资本管制程度较高（根据“三元悖论”与“米德冲突”），国内大量资金无法自
you yu wo guo reng shi hang wen msn zui xin ban xia zai jian de huo bi zhi du zi ben guan zhi cheng du jiao gao gen ju san yuan bei lun yu mi de chong tu guo nei da liang zi jin wu fa zi
未降低，国际热钱仍大量流入我国以期赚取丰厚的利差、汇差，并投机股市、房市以短期内获取超额回报。此外，
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。虽然200msn最新版下载5年我国采用了一揽子货币及有管理的浮动汇率体制后，人民币升值压力较前期减少，但升值预期仍
sui ran 200msn zui xin ban xia zai 5 nian wo guo cai yong le yi lan zi huo bi ji you guan li de fu dong hui lv ti zhi hou ren min bi sheng zhi ya li jiao qian qi jian shao dan sheng zhi yu qi reng
标签：股市 投资 经济 实际上，这次牛市的产生有许多背景因素。从长期效应看，主要是来自人民币升值预期
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